찰리멍거 바이블 (찰리멍거)
중국에 파견 오고 첫 서적이다.
중국을 좋아한 찰리멍거 바이블을 한국에서 사가지고 왔다. 처음 내용이 많을 거 같아서 천천히 읽어보자고 생각했다. 하지만, 찰리 멍거 바이블에는 찰리멍거가 살아오면서 세상을 살아가는 지혜와 인간의 심리에 관해 많이 기록되어있다. 사실 투자에 관한 이야기는 거의 없다.
이 책은 찰리멍거가 쓴 책이 아니다. 찰리멍거가 여러 곳에서 강연한 내용을 엮고 편집한 책이다. (한국에는 가난한 찰리의 연감이라는 책을 발매하지 않았다.) 그래서 가독성이 조금 떨어지는 것 같다.
100년 가까운 시간을 살아온 현자의 이야기를 듣는 심정으로 책을 읽어 나갔다.
아래는 나중에 기억하고 싶은 글이다.
1장. 살아가는 지혜
'가격이 잘목 매겨진 배팅'의 기회
-.큰 부자가 되기 위해서는 완벽한 지혜를 갖출 필요는 없습니다. 장기적으로 평균보다 조금만 더 나으면 됩니다.
-.과연 PBR 6배인 주식은 IBM 주식을 매수하면 PBR 0.33배인 철도 관련 주식을 매수하는 것보다 높은 수익률을 올리게 될까?
-."돈을 번사람은 자주 베팅 하지 않는다." 그들은 주식시장이나 경마를 유심히 관찰하지만 '가격이 잘못 매겨진 배팅'기회를 발견할 때까지 꿈쩍도 하지 않는다.
-.가치투자는 '가격이 잘못 매겨진 도박'을 찾아내는 행위입니다,
-. 과거 통계나 공식에 의존하면, 실적은 화려하지만 곧 아교 공장에 팔려갈 늙은 말에 돈을 걸기 쉽습니다.
-. 대신 끊임없이 공부하고 세상을 열심히 살핀다면 가끔 가격이 잘못 매겨진 베팅 기회를 발견할 수 있으며, 현명한 사람은 이런 기회가 주어졌을 때 크게 베팅한다고 한다.
<멍거의 주식 투자 프로세스>
1단계: 잘 아는 분야에 집중
2단계: 정성적, 정량적 분석, 경영진 평가
가장 중요한 평가 대상은 기업 경영진이다. 멍거는 경영진의 능력, 신뢰성, 주인 의식을 평가한다.
3단계: 경쟁우위와 경쟁적 파괴
그는 기업의 경쟁우위를 '해자'로 정의한다,
해자는 경쟁자의 시장 진입을 방어하는 것으로 낮은 생산 원가, 브랜드 파워, 규모의 이점, 기술 우의 등을 가리킵니다. 이는 우리가 코카콜라를 이상적인 기업으로 판단한 기준입니다.
4단계: 내재가치: 이처럼 '가치(value, 우리가 얻는 것)'와 '가격(price, 우리가 지불하는 것)'을 비교하는 것이 기업 평가의 근본 목적이다.
*멍거의 연설
-. 세상을 살아가는 지혜를 얻으려면 매사에 이유를 물어야 하듯이 사람과 소통할 때도 항상 이유를 포함해야 합니다. 이유가 명백하더라도 항상 명시하는 편이 좋습니다.
-.'경험의 곡선'에 의한 원가 절감'이 있습니다. 이는 누적 생산량이 증가할수록 효율성이 개선되어 생산 원가가 감소하는 현상입니다.'
-. 기업의 규모가 크다고 해서 항상 승리하는 것은 아니라는 점이 그렇습니다. 관료주의가 자리 잡히면 영역 다툼이 등장합니다. 영역 다툼 역시 인간의 본성입니다.
-. 시리얼 산업에서 중간 수준의 시리얼 회사는 자기 자본이익률(ROE)이 15% 수준입니다. 실적이 좋은 시리얼 회사는 40%에 이릅니다. 항공산업과 달리 시리얼 산업에는 브랜드라는 요소가 있습니다. 틀림없이 브랜드 때문일 것입니다.
-. 새로운 사업이 시작될 때 재빨리 움직이는 사람은 큰 이점을 누리게 됩니다. 이들에게는 이른바 '파도타기' 기회가 있습니다.
-. 그러나 가격 오류를 찾으려고 항상 노력하는 사람은 가끔씩 그 오류를 발견하게 되고, 거액을 겁니다. 승산이 있을 때 크게 거는 것입니다. 그리고 나머지 시간에는 돈을 걸지 않습니다. 아주 단순하지요.
-. 내가 여러분에게 주는 티켓을 이용하면 투자 실적을 극적으로 높일 수 있습니다. 이 티켓은 20번만 사용할 수 있습니다.
-. 첫째, 사람들이 흔히 매력을 느끼는 이른바 '섹터 순환' 기법입니다. 그러나 내가 아는 많은 사람 중에는 섹터 순환 기법으로 부자가 된 사람은 아무도 없습니다.
둘째, 기법은 벤저민 그레이엄이 제시한 비상장회사 가치로, 비상장회사를 통쨰로 매각한다면 받게 될 금액에 관한 것입니다.
*염가종목 : 주가가 주당 순 운전자본보다 낮은 종목
-. PBR이 그레이엄의 기준에서 크게 벗어난 기업도 염가 종목이 될 수 있다고 인식한 순간부터 우리는 새로운 관점으로 우량 기업을 찾을 수 있었습니다.
-. 자본 이익률이 6%인 주식을 40년 동안 보유하면 처음에 할인된 가격에 샀더라도 수익률이 6%를 훨씬 초과하기 어렵습니다. 반면 자본 이익률이 18% 인 주식을 20~30년 보유하면 처음에 프리미엄을 지급했더라고 늪은 실적을 얻게 됩니다.
2장. 살아가는 지혜 2
다양한 인식 모형으로 비즈니스 분석하기
-. 성공투자의 핵심 요소로 찰리 멍거가 자주 강조하는 것 중 하나는 '올바른 기질'이다. 대부분의 사람은 조바심을 내고 걱정을 많이 하지만 주식 투자에 성공하기 위해서는 끈기 있게 기다려야 하고 때가 오면 공격적이어야 한다고 멍거는 강조했다.
-. 훌륭한 투자자가 되기 위해서는 '규율과 고된 노력과 연습'이 필요하다고 말한다. 바로 '기질'과 '끊임없는 학습'이다.
-. 망치(경제학), 스패너(심리학), 렌치(화학), 드라이버(생물학) 등 다양한 공구로 가득 찬 공구함이 바로 멍거가 말하는 '격자틀 인식 모형'이다.
-. 어떻게 불행을 보장할 것인가?
첫째, 못 믿을 사람이 되고 약속을 지키지 말라.
둘째, 자신의 경험에서만 배우고 남의 온갖 경험에서는 절대 배우지 말라.
셋째, 살면서 참패해 좌절할 때마다 주저앉아 더 망가져라.
-."가진 것에 만족하고 한 걸음씩 꾸준히 나아가며 많이 읽는 것"
-. 확실히 인정할 정도가 되어야 합니다. 우리가 인정할 정도로 가격에 오류가 있는 투자 기회여야 합니다.
-. 냉장고가 등장하자 코카콜라가 번영한 것처럼 비디오카세트가 발명되자 디즈니도 번영했습니다.
-. 전문가의 예측을 함부로 믿지 마세요. 이발 시에 이발할 때가 되었는지 물어서는 안 됩니다.
3장. 경제학에 대한 다학제적 접근과 주식 투자
멍거의 투자 원칙 체크리스트
-. 집중투자: 가장 좋은 5개 종목에 집중하라. 찰리멍거는 버크셔 해서웨이의 투자 스타일을 '포커스 투자'방식으로 정의했다.
-. 중요한 것은 지적 겸손/ 분석적 엄격함/ 인내/ 결단력/ 변화이다.
<가난한 찰리의 연감>에 나오는 멍거의 투자 원칙 체크리스트
- 리스크: 모든 투자 평가는 리스크 측정에서 시작해야 한다. 평판적인 부분은 더 그렇다.
- 독립: 임금에게 벌거벗었다고 말해주느 사람은 동화 속에만 있다.
- 준비: 이기는 방법은 정말 열심히 일하는 것 말고는 없다. 그리고 몇 개의 인사이트를 가질 수 있기를 희망하라.
- 지적 겸손: 모르는 것을 인정하는 것이 지혜의 출발 점이다.
- 분석적 엄격함: 과학적인 방법과 효과적인 체크리스트를 사용해서 실수와 누락을 최소화 하라.
- 배분: 적절한 자산 배분은 투자자의 최우선 과제이다.
- 인내: 행동하고 싶어 하는 우리의 편향에 저항하라.
- 결단력: 적절한 상황이 모습을 드러넀을 때 과단성과 확신을 가지고 행동하라.
- 변화: 변화와 더불어 살고, 제거할 수 없는 복잡성을 받아들여라
- 집중: 단순함을 유지하고 당신이 하려는 일을 기억하라.
-. 기회비용은 강력한 개념이므로 정답을 찾으려는 사람은 누구나 사용해야 합니다.
-. 역설을 제거하지 못하더라도 실망하지 마십시오. 역설이 인생에 흥미를 더해주니까요. 영감을 주는 케인스의 말입니다. "정확하게 틀리는 것보다 대충 맞는 편이 낫다."
4장. 오판의 심리학
세상을 정확하게 바라보면 웃을 수밖에 없는 까닭
-. 인간의 뇌는 '불일치 회피'를 위해 변화를 꺼리도록 프로그래밍되어 있고 이것이 확증 편향의 원인 중 하나라는 것이다.
"나는 오랜 세월 동안 한 가지 황금 법칙을 지캬왔다. 언제든지 내가 내린 결과에 반대되는 출판물, 새로운 관찰 또는 생각을 보거나 떠올렸을 때 반드시 즉시 메모를 하는 일이다."
-. 멍거는 특정한 결과를 선호하는 방향으로 여러 가지 심리적 경향이 동시에 작용해서 극단적인 결과를 만들어내는 것을 롤라팔루자 경향이라고 설명했다.
5장 멍거주의
돌직구 같은 직설과 유머
-. 사람이 할 수 있는 가장 현명한 행동 중 하나는 투자 기대치를 낮추는 것입니다.
-. 우리는 생각할 필요도 없는 인수 기회를 기다립니다.
-. 우리의 투자스타일은 집중 투자입니다. 100개 혹은 400개 종목이 아닌 10개 종목 보유를 뜻합니다. 우리의 게임은 자주 오지 않는 큰 아이디어가 떠오를 때 그것을 알아채느냐입니다.
-. 우리는 팻피치(야구에서 타자가 쉽게 칠 수 있도록 구질 변화 없이 던지는 것)를 기다리는 투자 원칙을 가지고 있습니다.
-.우리는 지속 가능한 경쟁우위를 가진 기업을 싼 가격에, 적어도 적당한 가격에 사려고 노력합니다.
-. 우리가 생각하는 실수 첫 번째는 아무것도 하지 않는 것입니다. 둘째는 대량으로 매수해야 하는 것을 눈곱만큼만 매수하는 것입니다.
-. 만약 여러분이 새로운 행동 때문에 또래 집단에서 일시적으로 인기가 없어지더라도 그들을 신경 쓰지 마십시오.
-. 시기는 여러분이 아무런 기쁨도 느낄 수 없는 유일한 죄악이자 정말 멍청한 죄악입니다.
-첫 번째는 12%를 버는 사업이며 여러분은 그해 말에 이익을 가져올 수 있습니다. 두 번째 역시 12%를 벌지만 모든 잉여 현금은 반드시 재투자되어야 합니다.
-. 학생이 운하건설, 철도건설 등의 역사를 두루 익히게 했습니다. 산업의 성쇠도 가르쳤고 경제변화에 의한 창조적 파괴 등도 가르쳤습니다. 이는 모두에게 유용한 배경 지식이었습니다.
-. 롤렉스 시계 등에 돈을 소비하는 충동적인 사람보다 만족을 지연하는 사람이 장기적으로 더 잘살게 됩니다.
-. 특정 시점에서 어느 지수가 유리한지 견해를 밝힌 적도 없고 심지어 생각해 본 적도 없습니다. 나는 단지 투자하기에 좋은 기업을 항상 찾을 뿐입니다.
-. 나는 조류를 거슬러 수영할 수 있기를 바랄 뿐, 조류를 예측하지 않습니다. 주식이나 부동산에 장기간 투자하다 보면 매우 고통스러운 기간도 있고 매우 즐거운 기간도 있습니다. 우리는 둘 다 겪으면서 살아가는 방법을 배워야 합니다.
-,어떤 결과를 원할 때는 원하지 않는 결과를 생각해 보십시오. 어떤 결과를 피하고 싶을 때는 원하는 결과를 생각해 보십시오. 항상 앞뒤로 순서를 바꾸어 생각해보십시오.
